AI發(fā)展如火如荼，GPU更是性能突飛猛進(jìn)。然而，越尖端的GPU越是離不開一個看似小小的元器件，它就是電感。
電感作用其實類似縮小版變壓器，能夠?qū)崿F(xiàn)磁能與電能的互換，廣泛應(yīng)用于射頻電路，電源模組，消費電子等諸多領(lǐng)域。
在AI時代，芯片電感材料選擇產(chǎn)生了革命性的變化。
芯片電感是一種特殊類型電感，應(yīng)用于GPU、FPGA、AI服務(wù)器、通訊電源、電源模組、AI筆記本電腦及礦機等領(lǐng)域。
以往的芯片電感采用的材料是鐵氧體，但是這種材料做成的電感還是存在體積較大，不能在較大電流和高功率環(huán)境下工作。
AI時代GPU最突出的特點之一就是功耗，目前英偉達(dá)在售的最高端芯片H100功耗700瓦，而十年前的GPU只有145瓦，英偉達(dá)將于2025年推出旗艦AI計算芯片B200，單張功耗更是可達(dá)1000W，較H100提升40%以上，鐵氧體材料已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)在GPU需求。
因此，另一種用更優(yōu)秀的材料做的電感——金屬軟磁芯片電感開始快速滲透。
與鐵氧體相比較，金屬軟磁材料更好耐受大電流，更適用于高性能GPU，匹配AI服務(wù)器等高功耗、高散熱需求的應(yīng)用場景。
下圖是三種不同材料電感指標(biāo)比較，盡管成本稍遜色，但是GPU本身就是高價產(chǎn)品，且單個電感價格很低（10元以內(nèi)）因此成本影響并不太大，綜合來看顯然金屬軟磁材料綜合性能明顯最優(yōu)。
目前英偉達(dá)高端GPUH100已經(jīng)采用了金屬軟磁電感，這也證明了金屬軟磁電感在GPU上的絕對趨勢。
從下游需求來看，金屬軟磁電感搭上了兩個最具有前景的行業(yè)的高速列車。
第一個就是AI。機構(gòu)預(yù)測到2029年，GPU出貨量將達(dá)到每年3300萬臺。目前通過拆解英偉達(dá)GPU，測算每臺GPU電感數(shù)量為25個，而根據(jù)上市公司的調(diào)研顯示，每顆價值8-9元，按照8元計算，2029年僅GPU這一領(lǐng)域市場空間超60億。
另外數(shù)據(jù)中心的適配器也需要電感，市場空間大約是GPU三分之二，也就是40億市場空間。
在AI其他領(lǐng)域，目前同樣大有可為。目前算力下沉基本成為行業(yè)主流觀點，即手機，平板以及PC會成為算力載體，也就是說這些產(chǎn)品的芯片能力將有大幅提升。
目前AIPC時代已經(jīng)開啟，包括宏碁，戴爾，雷蛇等在內(nèi)的主流筆記本都發(fā)布了搭載英偉達(dá)的AIGPU，功耗也來到了450瓦。
按照相關(guān)權(quán)威機構(gòu)預(yù)測，2028年AIPC出貨量將超過1.4億臺，假設(shè)10%的金屬軟磁電感滲透率，每顆PC用GPU至少20顆電感，假設(shè)單顆價格為5元，則AIPC領(lǐng)域未來需求達(dá)到14億元。
第二個領(lǐng)域就是新能源，光伏逆變器，充電樁以及新能源汽車都要用到大量電感。
在組串式逆變器中，電感成本比例在15%左右，價值量在0.01元/W，
由于分布式光伏的大力發(fā)展，2025年組串式逆變器出貨量有望達(dá)到330GW，則電感市場空間超45億。
在新能源車上，每輛車需要多顆金屬軟磁電感，價值量在60元左右。
按照2030年保守估算，新能源汽車銷量將達(dá)到3000萬臺，考慮到后續(xù)降價，金屬軟磁材料市場空間有望在15億以上。
充電樁上，金屬軟磁電感價值量占充電樁成本1%左右，按照歐陽明高院士預(yù)測，2030年慢充裝數(shù)量突破7000萬臺，而目前只有1000萬左右，直流樁即使是交流樁五分之一，也要超2000萬臺，即使后續(xù)充電樁成本大幅下降，直流充電樁成本來到2萬，交流樁來到1000元，金屬軟磁電感價市場空間也有35億。
綜上分析，電感雖然單價低，但是用量大，用途廣泛，未來市場空間兩百億以上。
全球電感產(chǎn)業(yè)集中度高，以村田、太陽誘電、TDK等日系電感器大廠為主，占據(jù)全球40%-50%的市場份額，國內(nèi)順絡(luò)電子市占率較高，達(dá)到15%左右，其余市場由麥捷科技，風(fēng)華高科，鷹峰電子以及鉑科新材（300811）等共同占據(jù)。
雖然鉑科新材占比不大，但這并不影響他成為行業(yè)小龍頭。
為什么這么說呢?首先，公司通過下游客戶英飛凌，MPS等電源企業(yè)，間接供貨給英偉達(dá)GPU芯片電感，是國內(nèi)現(xiàn)在唯一已知的一家，單價8-9元/顆。
據(jù)消息透露，華為也采用了鉑科新材產(chǎn)品用于GPU。
除了GPU，公司還在研發(fā)數(shù)據(jù)中心適配器芯片電感，做到了從電源端到GPU端全面覆蓋。
公司2023年下半年才開始交貨，芯片電感已經(jīng)取得了接近8000萬收入。
2023年，公司推出了多款A(yù)I領(lǐng)域芯片電感重磅產(chǎn)品。
比如針對垂直供電模塊的集成式電感。垂直供電模塊能有效減少PCB占用面積，滿足當(dāng)下高性能處理器對大電流下的低電壓的需求，進(jìn)而顯著提升GPU性能，垂直供電模塊已經(jīng)成為高端GPU的標(biāo)配。
公司通過成功研發(fā)針對此應(yīng)用的集成式電感，進(jìn)一步順應(yīng)了行業(yè)未來趨勢，擴大了AI領(lǐng)域產(chǎn)品類型的豐富度。
此外，公司還將研發(fā)電源用TLVR電感，此種電感能顯著提升處理器的瞬態(tài)響應(yīng)，同時降低電源損耗，降低電源系統(tǒng)成本。
而核心原材料金屬軟磁粉末的材料性能是決定電感性能的關(guān)鍵因素，公司優(yōu)異的電感產(chǎn)品正是源于核心材料的自研。
目前，公司已成功開發(fā)了電感原材料——高球形超細(xì)鐵硅鉻粉末，該粉末具有良好的球形度和高飽和特性并兼顧防銹特性，整體性能指標(biāo)與日本進(jìn)口粉末相當(dāng)，得到用戶的一致好評，已經(jīng)開始量產(chǎn)并逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代。
粉末進(jìn)一步制作便成了磁粉芯，也就是目前公司主要營收來源。公司擬開發(fā)的鐵硅5代磁粉芯在實驗室已取得了突破性進(jìn)展，其損耗特性在鐵硅4代的基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低了約50%，也就是說比現(xiàn)有產(chǎn)品能耐更大電流，滿足更高功耗需求，屬于跨時代產(chǎn)品。
公司2022年金屬軟磁粉芯產(chǎn)銷量規(guī)模約3萬噸，2022年公司全球市占率能夠達(dá)到21%以上，國內(nèi)第一。同時公司惠東與河源基地也通過新建和改造大幅增加了產(chǎn)能，預(yù)計2025年產(chǎn)能全部釋放，可達(dá)5萬噸，極大地保證了公司芯片電感的急速增長需求。
芯片電感產(chǎn)能方面，公司2024年產(chǎn)能將達(dá)到1000-1500萬片/月，這一塊2025年產(chǎn)值可達(dá)到10億左右。
為了芯片電感的更好更快發(fā)展，公司還專門成立了鉑科新感，公司持股80%，員工持股20%，這也凸顯了公司對這塊業(yè)務(wù)的極度重視和莫大的信心。
目前公司主營業(yè)務(wù)還是在金屬軟磁粉芯領(lǐng)域，主要銷售給下游客戶做成電感，其中光伏領(lǐng)域占比最多超60%，其次是新能源車及充電樁。
光伏下游客戶涵蓋了日本電感巨頭村田，錦浪科技，固得威等光伏逆變器巨頭，深受下游客戶認(rèn)可與信賴。
在新能源車及充電樁領(lǐng)域，持續(xù)取得了比亞迪、華為及其他造車品牌的認(rèn)可與合作，今年有望為華為超充樁提供相關(guān)大功率電感。
業(yè)績方面，由于中國新能源快速發(fā)展，從2016年開始公司持續(xù)增長，每年增長速度都在兩位數(shù)，2023年首次突破2億大關(guān)。
公司產(chǎn)品盈利能力也比較優(yōu)秀，近幾年毛利率始終維持在40%左右，凈利率也維持在15-20%。
最后總結(jié)：隨著新能源，AI迅猛發(fā)展，金屬軟磁電感歷史投資機遇絕佳，公司憑借芯片電感材料，器件全產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及在英偉達(dá)華為等高端客戶的率先突破，必然充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。
EN